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TCL利潤飙漲暗藏玄機:裁員萬人 靠面板撐業績

2017-08-24 浏覽次數:1143
  來源:液晶網

隨著電視大屏化、手機全面屏時代的來臨,液晶面板在産業鏈中的重要性日漸凸顯。今年上半年,因面板産能緊張,導致的互聯網品牌電視銷量大跌就是明證。值得關注的是,這次面板供給短缺主要因大陸面板企業的激烈競爭,使得日韓部分廠商退出,台灣減産所致。

今年上半年,TCL淨利潤雖大漲超七成,但真實業績並沒有那麽亮眼。事實上,上半年TCL通訊設備業務虧損超8億,多媒體業務(包括液晶電視)經營利潤漲幅不到5%。

更直接的表現是,上半年TCL更是裁員近萬人,裁員率高達12%。利潤增長主要來自其控股的華星光電(TCL持股超85%)因面板價格大漲,利潤漲幅近150%。

面板價格能堅挺多久值得關注,這很可能是決定TCL全年業績的關鍵因素。今年上半年,面板價格上漲一個主要的原因是,日韓大廠關閉部分生産線退出競爭,導致産能緊張所致。隨著京東方等面板企業新生産線的不斷投産,長期來看,面板價格仍可能持續下降。

但日韓大廠關閉生産線說明,中國面板企業的競爭力正快速提升。事實上,2016年大陸液晶面板市場份額首次超過台灣地區躍居世界第二,僅次于韓國。更值得關注的是,全球面板産能正快速向大陸集中,目前,大陸8.5代液晶面板産能已占全球産能的比重達45%。

大陸液晶面板企業的崛起也正使消費者受益。據統計,近五年來,液晶電視零售均價跌幅已高達五成。但這無論對于面板還是液晶電視廠商來講,都不算是太好的消息。

TCL利潤大漲七成背後:上半年裁員近萬人

TCL近日發布的業績報告顯示,今年上半年,總營收爲521.75億,同比上漲7.93%;淨利潤爲10.34億,同比大漲70.68%。不過,TCL淨利潤大漲是在上年同期大幅下降導致的低基數背景下實現的。事實上,即便大幅上漲之後,2017年上半年淨利潤仍低于2014年同期。

下圖爲面包財經根據財報繪制的TCL曆年上半年總營收與淨利潤:

如果細看TCL各業務部門的業績,其業績光環可能更加黯淡。TCL集團的主要業務包括智能電視、智能移動終端、家電等。今年上半年,TCL多媒體電子業務(包括液晶電視)收入爲150.2億,同比上漲25.4%,但經營利潤僅爲1.75億,微增4.75%。上半年,TCL多媒體電子業務收入增長,主要受到電視價格上漲所致;TCL稱,其在中國市場的産品均價增加了17.6%。

而手機業務部門,TCL更是出現了虧損。上半年,TCL通訊設備銷量同比大跌36.2%,並虧損8.52億。上年同期,TCL這一業務還在盈利。此外,今年上半年,TCL財務費用高達8.11億元,同比大漲66.51%;其稱,費用增加主要是由于利息支出增加所致。

更值得關注的是TCL的大規模裁員。TCL在財報中稱,自2016年底開始,其本部裁員30%,各産業整體裁員約1萬人。據財報,2016年底時,TCL員工總數爲79561人,按此計算,裁員率高達12%。

面板救駕:控股子公司利潤飙升150%

TCL在財報中稱,控股子公司華星光電淨利潤同比大幅增長,是其業績大幅上漲的主要原因。

華星光電主要從事顯示面板的研發、生産和銷售。今年上半年,其銷售收入爲135.4億,同比增長49.2%,實現息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)54.8億,同比暴漲149.7%。

截至今年7月底,TCL集團持有華星光電85.71%的股權。TCL稱,由于剩余股權分別由國家和廣東省産業基金以優先股方式持有,待重組獲得監管部分批准後,其將實際100%持有華星光電股權。

華星光電利潤大漲,主要與液晶面板價格上漲有關。以32英寸液晶電視面板價格爲例,據Wind數據顯示,今年7月,32英寸液晶電視面板爲72美元,與2016年同期相比漲幅達26.31%。事實上,液晶電視面板價格正是從2016年下半年開始上漲。下圖爲面包財經根據Wind數據繪制的32英寸液晶電視面板價格走勢:

不只是華星光電,面板價格上漲,使得中國第一大面板企業—京東方業績也表現亮眼。京東方業績預告顯示,今年上半年淨利潤爲42億—45億,上年同期爲虧損5.16億。京東方稱,業績大漲主要是,多條産線保持滿銷滿産,加之半導體顯示行業景氣度相對去年同期有較大好轉。

面板産能加速向國內集中,大陸面板市場份額首次超越台灣

去年下半年以來,面板價格向好的主要原因是面板産能緊張,産能緊張則與多家韓日企業關閉面板生産線有關。

去年底,三星關閉G7生産線,該條生産線占全球大尺寸面板産能的4%;此前,夏普也關閉了32英寸面板的生産。一系列停産使得面板産能緊張。方正證券研報稱,大尺寸屏幕需求旺盛,日韓大廠關閉部分生産線退出競爭,導致今年上半年面板供需緊張。

日韓大廠關閉部分産線,與中國面板企業的激烈競爭不無關系。2011年,大陸面板産量占全球的比重僅爲4%。到2016年底時,大陸液晶面板市場占有率已大幅提升至31%,超過台灣地區的26%,僅次于韓國的38%。

更值得關注的是,京東方營收也首次超過台灣地區最大的面板企業—群創光電。據財報,2016年京東方總營收爲688.96億人民幣,首次超過台灣最大的面板企業群創光電,該年其營收爲614.37億人民幣。下圖爲面包財經根據財報繪制的京東方與群創光電總營收走勢對比:

不只是面板産量,全球面板産能更是加速向大陸集中。研究顯示,目前大陸總計有8條8.5代液晶面板生産線建成投産,占全球8.5代産能的45%。方正證券研報稱,液晶面板毛利不斷走低,日韓廠商生産成本和規模優勢喪失,國內外面板廠商紛紛大規模在中國建廠,全球液晶面板産業正加速向中國轉移。

面板國産化後:液晶電視價格下跌近五成

不過,面板價格高企的局面能維持多久值得關注。

Display Research最新數據顯示,近期面板價格已出現回調。據方正證券研報,2018—2019年,隨著京東方合肥10.5代線、華星光電深圳11代線等産能陸續投産,未來大尺寸面板價格預計將長期處于螺旋下降的通道。

事實上,近幾年來液晶面板的價格已大幅下降。以液晶電視爲例,據Wind數據顯示,2017年3月,42英寸液晶電視的零售均價爲319美元;而在2012年9月,這一數字還高達609美元;短短五年時間,42英寸液晶電視的價格就大幅下跌了47.62%,近乎腰斬。下圖爲面包財經根據Wind數據繪制的42英寸液晶電視零售均價逐月走勢:

隨著液晶電視尺寸的不斷放大及全面屏手機時代的到來,液晶面板的需求正不斷擴大;據研報,2017年全球LCD需求將保持4.5%的增速。但隨著越來越多的國産面板進入市場,面板的價格極有可能長期保持“白菜價”。

TCL因面板價格上漲,導致業績大漲。但面板價格回落後,TCL的利潤能否持續增長存疑。裁員萬人後的TCL,下半年的業績仍需關注。


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